公司的三种赚钱模式

为了方便大家更简单理解公司的三种赚钱模式，我们先来看三张图：

此图为万科A，2020年ROE（净资产收益率）

此图为双汇发展，2020年ROE（净资产收益率）

此图为贵州茅台，2020年净资产收益率（即ROE，以下简称ROE）

为了让大家知道什么是杜邦分析法，我先把百度的解释拿来用一下：

杜邦分析法(DuPont Analysis)是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。

其实对大部分人来说有点绕，我们只需要知道它是衡量公司财务状况的一种指标就好了：

那它是怎么得出这个财务状况指标的呢，下来我们来看它的计算方法的基本思路：

杜邦分析法的的基本思路

1、权益净利率，也称权益报酬率，是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。

2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。

3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高;反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。

我们简单理解一下上面的三点，简而言之就是总资产收益情况和公司的财务杠杆情况通过一点的公式计算得出了ROE；

杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为:

净资产收益率=资产净利率(净利润/总资产)×权益乘数 (总资产/总权益资本)

资产净利率(净利润/总资产)=销售净利率(净利润/总收入)×资产周转率(总收入/总资产)

即:净资产收益率=销售净利率(NPM)×资产周转率(AU,资产利用率)×权益乘数(EM)

在杜邦体系中，包括以下几种主要的指标关系:

(1)净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。净资产收益率是由销售报酬率，总资产周转率和权益乘数决定的。

(2)权益系数表明了企业的负债程度。该指标越大，企业的负债程度越高，它是资产权益率的倒数。

(3)总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，要提高总资产收益率，必须增加销售收入，降低资金占用额。

(4)总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力。分析时，必须综合销售收入分析企业资产结构是否合理，即流动资产和长期资产的结构比率关系。同时还要分析流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产使用效率指标，找出总资产周转率高低变化的确切原因。

简单来说，杜邦分析法说明了三个赚钱模式，分别为高杠杆模式、高周转模式、高净利模式；

文字上，有点绕，那我们就拿上面三张图来具体说明一下：

万科A的ROE=1÷（1-81.25%）×3.3%=17.62%

双汇发展的ROE=1÷（1-30.45%）×20.11%=28.96%

贵州茅台的ROE=1÷（1-21.4%）×24.98%=31.72%

也就是说，万科A的高ROE主要是高财务杠杆模式，也就是企业靠高负债率，拿别人的钱利用杠杆赚钱；

双汇发展的高ROE主要是高周转率模式，也就是企业以超快的商品流通、薄利多销的方式赚钱；

贵州茅台的高ROE主要是高净利率赚钱，也就是企业高价销售产品，获得高净利的方式赚钱；

其实，这三种公司就代表着三种不同的赚钱模式；下面我们就分析来看一下不同模式下的公司：

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